Финансовый блог Зотова Андрея

Нефть будет расти. Доклад Игоря Сечина в Сингапуре.

17:33 Категория: Статьи

В России интересуются нефтью, как правило, только в одном контексте: «Продолжать покупать доллар по 67 руб. или уже скидывать его и фиксировать прибыль?» Вопрос очень горячий, и вот наконец аналитики из компании «Роснефть» подготовили на него ответ. Честь озвучить результаты анализа выпала президенту компании Игорю Сечину на конференции в Сингапуре. Отчет получился реально интересным (графики к отчету, текст выступления, статья). И вот, что нам в нем говорят:

  • Нефть в России даже до санкций обходилась по 5-7$ за баррель, а после ослабления рубля вообще начала обходиться в 2.8$ за баррель, так что расслабьтесь. Если что, мы еще вдвое опустим рубль, и тогда вообще будет обходиться по 1.4$ за баррель. А при текущей цене в 40$ мы будем только наращивать объемы, захватывая долю рынка у тех, кому нефть обходится не так дешево.
  • По поводу выхода Ирана на рынок нефти «Роснефть» вообще не беспокоится. Чтобы запустить свои качалки на всю мощность, Ирану потребуются серьезные инвестиции, а при текущих ценах на нефть желающие инвестировать вряд ли найдутся. Однако, как ни крути, при снятии санкций с Ирана мир получит дополнительные 0,6 млн барр./сут. Для сравнения, все страны ОПЕК добывают 31 млн барр./сут., поэтому Иран не сильно ухудшит картину. Даже если все нестабильности в мире исчезнут, мы дополнительно получим всего 4 млн барр./сут. преимущественно от Ливии, Нигерии и Ирака.
  • Загнивание экономики Китая это, конечно, для нефтяных цен неприятный факт, однако «Роснефть» считает, что весь мир настолько зависит от китайского производства, что сильно долго ему загнивать никто не даст. К тому же Индия, Вьетнам, страны Южной Америки и Ближнего Востока бодро наращивают потребление нефти, что, по оценкам «Роснефти», обеспечит мировой прирост потребления нефти на уровне 2% в год. Деньгами фондового рынка в Китае финансируется всего 3% капвложений, поэтому если даже инвесторы заберут все деньги с Китайского фондового рынка, Китай не сильно пострадает.

Помимо всего прочего, отчет изобилует интересными графиками. К примеру, вот график, говорящий о том, что операционные затраты самых нерентабельных нефтедобывающих компаний — 40$ за баррель. При этом 40$ — это чисто операционные затраты (чтобы качать), без разведки новых месторождений и всего прочего. По графику видно, что цена никогда еще не падала ниже операционных затрат самых нерентабельных игроков, и «Роснефть» считает, что и в этот раз не упадет, а двинется к уровню 80-90$, окупающему для нерентабельных компаний полный цикл (разведка припасов, хорошие зарплаты топ-менеджеров и т.д.). Если нерентабельные компании загнутся, то предложение нефти на мировом рынке упадет существенно и рост цен будет вообще неизбежен.

3

Cтраны ОПЕК превысили свою квоту на производство 30 млн барр./сут. и на данный момент производят более чем 31 млн барр./сут. Никто не хочет снижать добычу, но у всех естественным образом сокращается количество буровых установок. У всех, кроме Саудовской Аравии, которая продолжает их наращивать как ни в чем не бывало!

5

Ну и наконец интересная картинка, как же мир докатился до перепроизводства нефти. Оказывается, не так давно (в 2013 году) стал образовываться дефицит нефти в 2-3 млн барр./сут. Инвесторы отреагировали мгновенно, кинули большие капиталы на ликвидацию этой проблемы и… малость перестарались. Но в «Роснефти» считают, что через 1-2 года все уладится и снижение инвестиций в нефтяную отрасль приведет к снижению предложения до нормального уровня.

6

Из всего этого следует то, что рост доллара может прекратиться уже в ближайшие полгода, а нефть вряд ли упадет ниже 40$. Поэтому для тех, кто жаждет зафиксировать прибыль по долларовым позициям, диапазон 70-80 руб. за доллар выглядит очень интересным. В данный момент доллар торгуется по 67 руб., но вполне может подняться в обозначенный диапазон ближе к декабрю в связи с высокими декабрьскими выплатами по внешнему долгу, выходу Ирана на рынок нефти и, возможно, чисто символическому подъему процентной ставки в США. Ожидаем, что по 80 руб. за доллар будет фиксировать прибыль сам дьявол и на данный момент подъем выше этого уровня кажется маловероятным. В то же время идея сидеть в долларе и евро долгие годы выглядит все так же привлекательно, как и прежде, — ведь в глобальном смысле доллар к рублю еще никогда не дешевел!

Интересно выглядит идея покупки нефти в районе 42-45$ за баррель (нефть можно купить на бирже в виде фьючерса — просто регистрируетесь у брокера ВТБ24 (самый достойный, на мой взгляд, брокер), подключаетесь к «срочному рынку», заходите в терминал QUIK и покупаете. Минимальный лот — 10 баррелей нефти, что при текущей цене в 46$ за баррель составляет 460$. Фьючерс имеет время жизни 1 месяц, поэтому для того, чтобы сидеть в нефти продолжительное время, нужно 1 раз в месяц продавать свои фьючерсы и покупать новые на следующий месяц. Разница в цене обычно минимальна).

Желаю всем удачи!